注浆管期价中期涨势延续

从11月份开始，北方地区陆续进入供暖季，对于煤炭的需求量不断提升。而供给端却没有随之出现明显回升，相反进口煤炭还有下降的趋势。从今年9月份开始，煤炭的进口量就开始出现下滑，在俄罗斯等地煤炭出口受限的状态下，煤炭的进口量或将继续下降。因此，就目前来看，供暖季期间，整体煤炭供需将呈现相对偏紧的状态，对于煤炭价格将形成有力的支撑。

铁矿石方面，近期无论是期货价格还是现货价格都出现了较为明显的上涨。目前铁水产量依然处于高位，本周日均铁水产量为225.3万吨，月环比仅下降了3万吨。这表明目前整体产量没有出现明显下降，对于铁矿石和焦炭的需求量依然较高，这对于原料注浆管价格将形成有力支撑。

从国际形势来看，目前中东多地爆发战争，作为原油和天然气的主要输出地，战争对于能源的产量和出口形成明显影响。而目前全球经济处于恢复期，对于能源的需求量还在不断攀升。在需求向上，而供给向下的状态下，导致近期全球资本开始推涨大宗商品。近期，钢花管市场有专家预测近期，相较于原材料价格的上涨幅度，成材涨幅明显偏小，这将不断压缩钢厂的利润空间。使用10月份购买的原燃料生产测算的成本指数为133.2，较上月同期上升2.9%；普碳方坯不含税平均成本较上月同期增加61元/吨，环比上升2.0%。

随着利润的下滑，钢厂生产的积极性或将出现回落。近期有部分钢厂因为亏损和平控政策的影响，已经开始停产，甚至有钢企表明将直接停产到明年。因此，后期声测管产量有进一步下降的空间。

而需求端，在一大批宏观利好政策和前期政策的不断落地见效下，近期赶工、备货和投机需求不断释放，需求出现了较为明显的回升。但随着需求淡季的到来，后期需求将呈现下降趋势。

本周全国管厂开工窄幅回落，部分管厂亏损较大，被动停产，但对整体钢管供应影响不大，而管厂库存继续下，其库存压力继续减小。上游钢厂本周继续拉涨，管厂成本端压力再次增加，无缝钢管价格也随之上调，管厂普遍表示，下游市场开始接受涨后管棚钢管价格，因此涨后有实单进账，但管厂亏损仍在持续扩大，管厂挺价的意愿不断增强。

11月第3周23个城市无缝管社会库存总量68.93万吨，周环比下降0.15%。盘面再度拉涨，但下游市场有恐高情绪在，因此多数贸易商选择快进快出为主。

今年政策性限产力度不及预期，钢铁行业供应主要靠利润进行调节。因9月下旬以来钢厂持续亏损，供应出现阶段性回落，月度地质管产量数据连续两个月同比下降，全国247家钢厂高炉日均铁水产量连续7周下降。但11月份之后，

通过利润倒逼钢厂减产，过程会相对曲折。11月份钢厂利润好转后，电炉钢率先复产，全国87家电炉钢厂产能利用率相比10月初回升近10个百分点；日均产量相较10月初也回升8.6万吨至34.7万吨。长流程钢厂产量虽然仍处于下降通道之中，但是通过观察历史数据可以看到，全国247家钢厂盈利面数据的变化一般领先于高炉日均铁水产量3周～6周左右，目前该数据已经连续3周反弹，预计后期长流程钢厂的减产幅度也会比较有限，230万吨或为高炉日均铁水产量的阶段性底部。一旦长流程钢厂也开始复产，在这种需求偏弱的背景下，管线管或陷入累库，届时可能会对价格形成阶段性压力。

受前期一系列房地产宽松政策影响，房地产销售数据开始出现边际好转迹象，10月份商品房销售面积同比下降20%，降幅与9月份基本相当，居民中长期贷款也连续3个月环比回升。同时，房地产资源来源分项中的国内贷款、自筹资金两项占比自5月份之后连续5个月回升，累积回升2.73个百分点，表明房地产开发贷款也有一定回升。中央金融工作会议及之后的一系列会议均提到稳定房地产市场和满足不同所有制房地产企业的融资需求，后续政策端仍有进一步加码可能。

但需要注意的是，政策从销售端到拿地、新开工端的需求传导需要一定的时间，10月份房地产投资和新开工的降幅均在15%以上，今年底前房地产端很难对管桁架消费形成正向拉动作用。10月份基建投资增速从9月份的6.8%回落至5.6%，虽然广义财政扩张将继续对基建投资形成支撑，且未来1个～2个月基建投资有环比回升可能，但基建投资的回升目前仍不足以对冲房地产投资下滑所带来的影响。