盘面反复震荡 管桁架行情何时结束

今日注浆管市继续持弱运行。尽管幅度有限，但期货和现货两个市场价格重心较昨日有所下移。分品种看，声测管市场信心普遍偏弱。华东受部分钢厂调规格价差影响，管材市场有一定挺价，有收货情况。

尽管钢材社会库存一直在降，而且已经消耗掉了国庆长假后第一周的累库风险，但价格依然不买账。不过，现货价格仍然是有抗跌性的，没有跟随盘面大幅下滑，这也是9月份以来，期钢从升水转为对多数市场贴水。但是，管棚钢管市场仍然能用一个字来形容：“弱”，这不仅表现在价格重心不断下移，还表现在即便有的市场钢管库存处于新低仍然挡不住价格走弱的态势。10月第二周以来，价格有涨有跌，但短短两天的反弹就夭折而转为震荡往下，目前地质管市场的情绪普遍悲观，看跌声一片。为何市场如此没信心？因为信心已经被纠结的行情逐渐磨掉了。我们看到整个下半年以来，行情波动非常有限，利润空间不断被压缩，盈利难度加大，但是行情波动也不过200多点，盘面多数时间在3600-3800点之间反复运行。上涨的时候没涨多少就下降，跌的时候没跌多少又反弹，反反复复，很多业内反馈，不如一次跌的痛快，但是行情在成本支撑和下游拖后腿的状态下，没有形成大的趋势。这次，如果成本塌方，对于身处淡季的钢材上次，反而会更加不利。

这两天一些钢厂又掀起了调整规格加价风潮，背后是亏损压力增大的无奈之举，但也会引起规格间的产量变化，另一个角度调整资源结构。

从目前的需求来看，有韧性但缺乏弹性。一方面库存通过连续两周的下降，已经消化了国庆节后第一周的累库风险；另一方面市场出货量本周继续环比回升，但回升的力度不够。市场期待的基建发力、地产回升、施工项目增加带来的需求没有见到。反而汽车制造、家电等板块表现不错。今年需求有明显的滞后性，尤其是资金压力较大，年底依旧寄托希望于财务政策的支持以及地产等消费的回升，看来对钢市影响不大。倒不如进一步看钢厂减产表现，以及原料负反馈演绎到何种程度。

从目前看，管线管市场呈弱运行。但是还没有形成新的下跌之势，仍在上周创下的下半年低点之上运行，且现货市场稳于盘面，说明市场的主要波动和风险，来自盘面、资金和情绪，背后的逻辑是产业链上下游成本、利润的矛盾，以及成材供需矛盾改善太慢。基本面参照库存、出货量以及产量和原料补库变化，尤其是双焦的基本面强势以及今冬能源需求形势，难有大回调空间。铁矿因美金矿到货港存增加，结合铁水产量下降，仍有相较于“双焦”下跌后的补跌行情出现。目前来看，有下降的风险，但降价的氛围和条件，还没完全走出来。

进入10月份后，管桁架期货价格在3610点至3660点内反复震荡，现货价格的单日最大波动也仅20元。由于整体行情波动幅度较小，导致近期无论是现货市场还是盘面都难以寻找盈利点，整体市场呈现活力不足的状态。

而造成钢价出现涨跌两难行情的原因，不得不提的是三季度喜忧参半的宏观经济数据。忧的方面主要是房地产投资。今年以来，房地产投资形势不振，导致钢铁需求驱动力不足。时至三季度，房地产投资还在持续下行，且降幅仍在扩大，再次打破了市场对房地产的企稳预期，这将不断加大市场供需矛盾，导致市场悲观情绪持续升温。

喜的方面则主要是制造业的数据表现较为亮眼，9月制造业投资同比增长7.9%，这是年内仅低于前两个月的增速。其中，行业汽车、电气机械等，在国家政策的大力支持下，生产和投资都出现了较快的增长。同时，9月份制造业采购经理指数出现了连续4个月上升，重回扩张区间，且环比上升幅度连续扩大。随着制造业投资的复苏将带动四季度工业材需求的持续回暖。

此外，基建投资也在回暖。据国家统计局数据显示，前三季度，基础设施投资同比增长6.2%，增速比全部投资高3.1个百分点。其中，前三季度，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长10.2%，增速较固定资产投资高7.1个百分点。

从专项债来看，1至9月，全国共发行新增专项债34487亿元，占全年新增专项债限额的90.8%，剩余额度将在10月基本发完。叠加特殊再融资债券的重启发行，今年四季度新增发行规模或将高于去年同期水平，有望拉动钢材需求的回升。

因此，虽然制造业投资和基建投资的加速回暖将带动一定的钢需上升，但房地产投资下滑对钢需的拖累依然较强，短期内钢需难以出现明显提升。